2016年07月16日

他blog『インデックス・ドライバー』との議論(5)

インデックスドライバー
http://indexdriver.blog.shinobi.jp

のコメント欄で、なかなか熱い議論を行いました。(5)

今回は時価加重平均のポートフォリオについてです。

インデックス投資の研究状況を知りたい
http://indexdriver.blog.shinobi.jp/Entry/1092/

のコメント欄でのやり取りです。

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ロボたいしょう

ポートフォリオの配分(ウエイト付け)の話から先にさせていただきます。 
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posted by ロボたいしょう at 14:20 | Comment(0) | 投資 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする

2016年07月15日

他blog『インデックス・ドライバー』との議論(4)

インデックスドライバー
http://indexdriver.blog.shinobi.jp

のコメント欄で、なかなか熱い議論を行いました。(4)

今回は時価加重平均のポートフォリオについてです。

インデックス投資の研究状況を知りたい
http://indexdriver.blog.shinobi.jp/Entry/1092/

のコメント欄でのやり取りです。

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ロボたいしょう

@時価総額加重平均が全投資家の「平均値」になることの一般的な証明 

浮動株調整時価加重インデックスで、そうなっていないと考える理由はどのようなものでしょうか? 
株が投資家と非投資家(例えば持ち合い株主、自己株式、オーナー保有分のような、市場での取引を目的としない株主)に保有されているとき、 
浮動株でない株(非投資家に保有されている株)を除いた全ての株を保有すると、 
それは全ての投資家の保有する株のリターンを、その大きさに応じて加重平均したものになると思うのですが。 
(もちろん、どうやって浮動株でない株を決定するのかという問題が残りますが) 

特に「市場ポートフォリオが効率的」というのは証明や検討が不十分なのではないかと考えています。 

CAPM理論のことかと思いますが、その後の実証研究でCAPMが全然成り立っていない例が多数発見されています。 
(その例の一つが、ファクター(バリュー効果、小型株効果など)と呼ばれるものです) 
市場ポートフォリオがまったく効率的ではないのはわかっているのですが、 
かといって市場ポートフォリオ(浮動株調整時価加重)はあまりに普及してしまって、かつ低コストで運用が楽ということもあり、 
運用を委託する側がその妥当性を十分検討していないというのが現状かと思います。 

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posted by ロボたいしょう at 22:38 | Comment(0) | 投資 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする

2016年07月14日

他blog『インデックス・ドライバー』との議論(3)

インデックスドライバー
http://indexdriver.blog.shinobi.jp

のコメント欄で、なかなか熱い議論を行いました。(3)

今回は時価加重平均のポートフォリオについてです。

インデックス投資の研究状況を知りたい
http://indexdriver.blog.shinobi.jp/Entry/1092/

インデックス投資憎し(?)のためか、氏の主張には無理があるように思えます。

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posted by ロボたいしょう at 21:53 | Comment(0) | 投資 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする

2016年07月09日

他blog『インデックス・ドライバー』との議論(2)

インデックスドライバー
http://indexdriver.blog.shinobi.jp

のコメント欄で、なかなか熱い議論を行いました。(2)


インデックス投資は「マイナスサムゲーム」かも知れない
http://indexdriver.blog.shinobi.jp/Entry/1090/

彼の主張は、
1.世界経済の成長に応じた過去の株式リターンが将来まで継続すると考えるのは、楽観的に過ぎないか。
2.株のリターンで確実にプラスになると言える分は、配当利回り(約2%)だけではないか。


私は、世界経済が成長しないケースにおいて、配当利回り以外にも株式の期待リターンがプラスになることは十分にありうると考えています。

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posted by ロボたいしょう at 16:37 | Comment(0) | 投資 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする

2016年07月08日

他blog『インデックス・ドライバー』との議論(1)

インデックスドライバー
http://indexdriver.blog.shinobi.jp

のコメント欄で、なかなか熱い議論を行いました。
このブログは、
1.時価加重平均ポートフォリオは数学的な意味付けが乏しく、理論的なバックグラウンドに基づく投資ウエイト付けをもっと考えるべき
2.等金額ポートフォリオは(さまざま理由により)事前に銘柄ごとのパラメータの推定が難しい中では数学的に良い
と繰り返し主張しています。


私は、1の時価加重がイケてないよね、という点にも、2の等金額ポートフォリオがイケてるという点にも同意しますが、
彼の主張の中にはいくつか同意できない点があり、議論を投げかけたものです。


http://indexdriver.blog.shinobi.jp/Entry/1087/
私の主張
論点1.等金額ポートフォリオは優れているが、(時価加重とは違って)みんながそれをすることは出来ない(小さい銘柄を買い上げてしまう)
論点2.「恣意性の全くない数学的ポートフォリオ」を求めるのは不可能である
論点2.2 等金額ポートフォリオは、どのレベルで等金額にするかによって全然結果が変わってくる(恣意性が多分に含まれるので、等金額なら恣意性がないと言うことは誤解である)

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posted by ロボたいしょう at 07:59 | Comment(0) | 投資 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする